PNAD Contínua: desemprego de 5,2%, renda em alta — e por que isso mexe com os juros

Todo mês, o IBGE divulga a PNAD Contínua, a pesquisa que mede o emprego no Brasil. Ela é feita visitando domicílios no país inteiro e, por isso, enxerga também quem trabalha sem carteira: o autônomo, o informal, o motorista de aplicativo.

Como ler a PNAD sem se confundir

• Trimestre móvel: cada divulgação mostra a média de três meses. O número de 30 de outubro cobre julho, agosto e setembro; o próximo cobrirá agosto, setembro e outubro.
• Desocupado não é quem está sem trabalho: é quem está sem trabalho E procurou emprego. Quem desistiu de procurar fica fora da taxa — e aparece em outro indicador, o de subutilização.
• Rendimento real: é o que as pessoas ganham, já descontada a inflação. Se ele sobe, o poder de compra subiu de verdade.
• Não é o Caged: o Caged, do Ministério do Trabalho, conta só as vagas com carteira assinada, a partir do que as empresas informam. A PNAD pergunta às pessoas e pega o mercado inteiro.

O que saiu em 30 de outubro

O desemprego de 5,2% é o menor para um terceiro trimestre desde 2012, quando a série começou, e fica perto da mínima histórica, de 5,1%, registrada no fim de 2025. Em um ano, 1,2 milhão de pessoas a mais passaram a trabalhar. E a renda média subiu 3,6% acima da inflação.

Somando o que todos os trabalhadores recebem — a chamada massa de rendimentos —, são R$ 387,5 bilhões por mês, 4,7% a mais que um ano antes, já descontada a inflação. É esse dinheiro que vira consumo.

Por que emprego bom pode segurar os juros

Parece contraditório: uma notícia boa para quem trabalha é lida com cautela pelo Banco Central. A lógica é esta:

1. Mais gente trabalhando e ganhando mais significa mais dinheiro sendo gasto.
2. Com as empresas disputando trabalhador, os salários sobem — e quem mais sente são os serviços, em que o salário é o principal custo: restaurante, salão, escola, conserto.
3. Preço de serviço costuma subir e ficar. É a inflação mais difícil de derrubar.
4. Para esfriar essa pressão, o Banco Central mantém os juros altos por mais tempo.

Foi justamente a inflação de serviços que acendeu o alerta no IPCA de setembro, como mostramos em "A Selic pode parar de cair", aqui no Novare News. Um mercado de trabalho apertado é o combustível desse tipo de inflação. Somado à alta do dólar depois da eleição, ajuda a explicar por que a maioria dos analistas passou a esperar uma pausa nos cortes da Selic na reunião do Copom de 4 de novembro.

Para o Banco Central, desemprego baixo e renda subindo são sinais de economia aquecida. E economia aquecida demais é o que mantém os juros altos.

E no seu bolso?

• Quem trabalha: emprego mais fácil de achar e salário subindo acima da inflação. É o lado bom, e ele é real.
• Quem tem dívida ou planeja financiar: juros altos por mais tempo deixam o crédito caro. Vale simular o custo total antes de assumir parcela longa.
• Quem investe: o pós-fixado continua rendendo bem enquanto a Selic fica alta. Do outro lado, bolsa e títulos longos perdem um dos motores de alta, que é a expectativa de juros caindo.
• Quem ainda não tem reserva de emergência: período de emprego firme é a melhor hora para montá-la, não a pior. Quando o mercado de trabalho vira, a reserva já precisa estar pronta.

A próxima PNAD, com o trimestre de agosto a outubro, sai em 27 de novembro. O que vale observar não é um décimo a mais ou a menos na taxa, e sim a renda: se ela continuar subindo bem acima da inflação, a pressão sobre os serviços — e sobre os juros — continua.